A la atención de los medios de comunicación, peñistas y de toda la afición cadista:

Ante la Junta General de Accionistas del Cádiz CF del próximo 20 de noviembre, en cuyo orden del día figura la votación de la escisión de Sport City Cádiz que ya analizamos en nuestro comunicado y debatimos en nuestra mesa redonda, la Federación de Peñas Cadistas quiere volver a expresar sus dudas y su preocupación respecto a este proceso. Desde entonces, el club ha publicado sus cuentas anuales de la temporada 2025/26, con su informe de auditoría, y un complemento de la convocatoria. Su lectura y análisis, lejos de disipar nuestras dudas, han hecho que aparezcan otras nuevas. Nos sigue preocupando lo que esta operación pueda suponer para la viabilidad del club y, sobre todo, para su rendimiento deportivo, que depende directamente de su capacidad económica.

Llegamos a esta junta con el equipo en zona de descenso y con el cuarto límite salarial más bajo de Segunda. Por eso planteamos estas preguntas, para las que seguimos sin obtener una respuesta clara:

1. Límite salarial

En septiembre de 2024, recién descendido, el Cádiz CF tenía el límite salarial más alto de Segunda: 18,84 M€. En septiembre de 2025 bajó a 7,07 M€, y en septiembre de 2026 a 4,67 M€, el cuarto más bajo de la categoría (límites publicados por LaLiga, recogidos por Diario de Cádiz). Todo ello pese a las ampliaciones de capital y a un gasto este verano que el club cifró en 12,5 M€. Además, según las cuentas del propio club, los ingresos de televisión hasta la temporada 2027/28 y lo que se cobre por traspasos de jugadores están comprometidos como garantía de préstamos con fondos de inversión, y a 30 de junio quedaban 1,5 M€ en caja (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 8, págs. 27, 28 y 30).

2. Dividendo de Sport City

El club cerró la temporada pasada con un beneficio de 277.337 € gracias a un dividendo de 9,3 M€ de Sport City que todavía no ha cobrado (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 8, pág. 27, y nota 18, pág. 44). Sin él, habría perdido más de 9 M€.

Sport City tenía 2.738 € en caja a 30 de junio (balance de Sport City), y solo podrá pagar si antes cobra los cerca de 10 M€ que le deben unos compradores de acciones de Nomadar cuya identidad no consta (propuesta C.1). Es decir, el Cádiz depende, para cobrar y para cuadrar sus cuentas, de una cadena de promesas de pago cuyo primer eslabón ni siquiera conocemos.

Sumando los 7,5 M€ que aún debe por la compra de los terrenos de El Puerto, Sport City debe al Cádiz cerca de 17 M€ (memoria, nota 18, pág. 44): más de tres veces y media lo que LaLiga nos deja gastar hoy en toda la plantilla.

3. Préstamo CVC

El Cádiz CF recibió 30,07 M€ del Plan Impulso de LaLiga y CVC, un préstamo a 50 años que se paga con una parte de sus ingresos televisivos y del que aún debe 27,6 M€ (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 8, pág. 28). Según LaLiga, al menos el 70 % de ese dinero debía ir a inversiones para el crecimiento del club, como infraestructuras. En esas mismas fechas, el club compró, a través de su filial, los terrenos de Delphi en Puerto Real para levantar allí su ciudad deportiva. Hoy esos terrenos son de una sociedad del presidente (La Voz, 31/07/2026), la parcela de El Puerto es de Nomadar (informe trimestral de Nomadar ante la SEC, nota 5), y al club solo le quedan 7,5 M€ pendientes de cobro de Sport City por la venta de esos terrenos de El Puerto (memoria, nota 18, pág. 44).

Según el propio club, lo invertido en instalaciones la temporada pasada fue a oficinas, la sala de prensa, una tienda y nuevos palcos VIP, pero no a los campos (informe de gestión 2025/26, apartado de inversiones).

4. Deuda de Sepsus

Según la escritura de venta, Sepsus, sociedad del presidente, debía pagar a Sport City 4 M€ por los terrenos de Puerto Real, a razón de un millón al mes entre agosto y noviembre de 2026 (La Voz, 31/07/2026). Si ese dinero no ha llegado al Cádiz CF, el club afrontaría la escisión con toda la deuda de Sport City pendiente, sin control sobre quien se la debe y con el riesgo de unas pérdidas que reducirían su límite salarial.

5. Nomadar S.L. en el Consejo de Administración

Una sociedad llamada Nomadar S.L. (no confundir con Nomadar Corp, que cotiza en el Nasdaq) forma parte del Consejo de Administración del Cádiz CF y votó el proyecto de escisión (certificado del Consejo del 19 de agosto, pág. 1). Según las cuentas del propio club, es una sociedad con 3.000 € de capital que el Cádiz controla al 100 % de forma indirecta (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 8, pág. 30), y que dejará de pertenecerle cuando Sport City salga del club.

6. Viabilidad de Nomadar Corp

Nos sigue preocupando que Nomadar Corp vaya a ser la futura propietaria del Cádiz CF. Ella misma declara ante el regulador estadounidense «dudas sustanciales» sobre su capacidad para seguir funcionando (informe trimestral ante la SEC, nota sobre empresa en funcionamiento). Su acción empezó a cotizar en el Nasdaq el 31 de octubre de 2025 a 30 $, cerró ese primer día en 21 $ y en la sesión siguiente llegó a caer hasta 7,51 $. Desde entonces la tendencia ha sido siempre a la baja: ha perdido más de dos tercios de su valor solo desde julio y, a 11 de noviembre, cotiza en torno a 1,16 $ (histórico de cotización), apenas 16 centavos por encima del dólar por acción por debajo del cual el Nasdaq abre el proceso para excluir a una empresa de su mercado.

7. Desfase del valor de Nomadar Corp en las cuentas del Cádiz CF

El Cádiz CF conserva además 750.000 acciones de Nomadar, valoradas en sus cuentas en 6,47 M€, a más de 8 € cada una. Las cuentas afirman que el valor de esa inversión «resulta recuperable» (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 8, pág. 30). El 30 de septiembre, cuando el Consejo firmó esas cuentas (memoria, pág. 3), cotizaban a 1,71 $; a 11 de noviembre, a 1,16 $ (histórico de cotización). Todas juntas no llegan hoy a un millón de euros, es decir, un desfase de más de 5,4 M€.

8. Informes independientes

El proyecto de escisión no incluye el informe de un experto independiente (Proyecto Común de Escisión, apartado 2, pág. 4). La ley lo permite en este tipo de operación, pero nada impide encargarlo. Para rechazar las revisiones independientes que ha pedido un accionista, el Consejo se apoya en informes de una gran auditora internacional y de un despacho de primer nivel (informe del Consejo sobre las propuestas C.1 a C.4), informes que, según ese accionista, no se han facilitado a los socios (propuesta C.2).

9. Autorizaciones del CSD, la RFEF y LaLiga

El propio Proyecto reconoce que la operación puede requerir autorizaciones del Consejo Superior de Deportes, la RFEF y LaLiga, y que se atenderán «con carácter previo o simultáneo a la ejecución» de la escisión (Proyecto Común de Escisión, apartado 20.4, pág. 16).

(Hasta ahora, las explicaciones del club a la afición se han limitado a un hilo de preguntas y respuestas en X, publicado en agosto, y a un webinar que se suspendió, que solo admitía preguntas por chat y que no tiene fecha de nueva convocatoria.)

10. Hipoteca de El Rosal

Para frenar el cobro de unas liquidaciones de Hacienda de los años 2019 a 2022, que el club ha recurrido, el Cádiz CF ha hipotecado una de las fincas de la Ciudad Deportiva, donde entrenan el primer equipo y nuestra cantera. No ha reservado cantidad alguna por si pierde ese recurso (cuentas anuales 2025/26, memoria, nota 11, pág. 38, y nota 15, pág. 42).

(Cuesta entender que Sport City salga del club y pase a manos de los accionistas, mientras nuestra Ciudad Deportiva queda como garantía de las deudas del club.)

Conclusión

Todo el material analizado deja también algunas noticias positivas que queremos reconocer: la deuda total bajó de 46,1 a 39,4 M€, se han recortado gastos y el auditor no pone ninguna salvedad a las cuentas.

Dicho esto, y a modo de resumen, tenemos una serie de preocupaciones, desarrolladas en este comunicado, sobre esta operación y la viabilidad futura del club:

1. El club pierde dinero con su actividad principal, el fútbol como espectáculo deportivo: perdió 7,8 M€ con su actividad, y solo el dividendo pendiente de Sport City deja sus cuentas en positivo.
2. Casi no queda dinero en la caja del club, que ha pasado de 10,4 a 1,5 M€ en el último año.
3. Los ingresos futuros ya están comprometidos. La televisión hasta 2027/28 y los traspasos garantizan préstamos con fondos de inversión. Además, una parte de la televisión va a CVC durante 50 años, por un préstamo del que aún se deben 27,6 M€.
4. Lo que le deben al club no está en su mano. Sport City le debe casi 17 M€, y el Cádiz dependerá de una cadena de eslabones que no controla (compradores no identificados → Sport City → Cádiz CF) para poder cobrarlos.
5. Lo que tiene el club pierde valor. Sus acciones de Nomadar están apuntadas en 6,47 M€ y hoy valen menos de un millón.
6. El futuro dueño apenas tiene efectivo en caja. Nomadar declara 438.578 $ en caja y dudas sobre su propia continuidad, y su acción está a 16 centavos del umbral del Nasdaq.
7. El proyecto de escisión no prevé ninguna vuelta atrás, tampoco en caso de que Nomadar no consiga sus objetivos empresariales y vea comprometida su viabilidad y su existencia.
8. El Rosal está hipotecado como garantía ante Hacienda, y el club no ha reservado dinero por si pierde el recurso.

Todo esto se nota en el campo: el límite salarial ha bajado de 18,8 a 4,7 M€ en dos años, y el equipo está en descenso, luchando otra vez, con mucha dificultad, simplemente por mantenerse.